买方机构多看空基本面,却仍不畏泡沫跑步进场

中国证券市场的买方机构--公募基金、银行理财产品、信托计划和券商集合理财等普遍看空今年上市公司基本面,却仍忙于发行产品、加仓进场,谁都不愿错过泡沫催生的盛宴.

随着中国居民财富增长和理财意识增强,这些机构投资者近年不断发展壮大.然而其相对证券市场是买方,相对投资者是卖方的特殊身份,决定了这类机构在很多场合的"言行不一致".

"产品发行必须迎合投资者的需要.你看去年各家基金公司都发行债券型基金,今年先是指数型,然後又是股票型.不是基金公司响应政府号召,而是企业利润最大化决定的."银河证券一位长期关注国内基金业发展的人士表示.

中国经济提前复苏的预期,以及信贷开闸带来的充裕流动性,推动中国股市沪综指今年以来上涨35%.天相投顾统计数据显示,一季度公募基金大幅加仓,全部基金平均股票仓位为75.34%,较去年底上升逾八个百分点.

在买方机构中,高仓位的公募基金业绩相对较好.国金证券研究报告显示,一季度股票型开放式基金净值平均增长24.79%,相比大盘同期30%涨幅最为接近;而由信托公司发行的52只证券投资类私募基金,以及19只券商集合理财产品的平均收益率均低于15%.

信托公司中最早发行私募类证券投向产品的华润信托告诉路透,今年一季度已先後成立证券项目11个,规模达5.5亿元人民币.截至3月末,华润信托旗下证券类信托计划共计96个,总规模60多亿元,涉及投资顾问52个.

由江晖领军的星石投资是国内目前规模最大的一家私募类产品投资顾问,今年以来已经连发五期产品,被市场认为是私募转向开始看多的一大信号.

"这次需求特别旺,基本是发一个,50份的份额限制很快就满了,然後客户还有需求,就再发一个."与星石合作发行产品的华润信托市场部副经理蒙宇称.

按照规定,银行资金不能直接进入股市.这导致主要以债券市场、货币市场的银行理财产品的收益率随着利率走低而一低再低.但一季度股市的赚钱效应也使得银行迎合投资者需要,开始大量发行带有"股性"的产品.

"我们研究认为可以适当的进一些,一方面是客户有参与的需求,另外从中长期看也许是个机会."招商银行零售银行部总经理刘建军称.招行刚发一款挂钩港股中资银行股的结构化产品.

社科院金融研究所理财产品中心的最新报告显示,3月各商业银行发行的结构化理财产品呈现出股票类产品数量飙升,利率类产品数量减少的特点.而普通类产品中,亦出现多款产品经由信托公司变相直投股市的产品.

心底暗惧二季度泡沫,但无法割舍

各类买方机构的投资策略既能体现其管理能力,也有可能成为市场风向标.虽然他们一季度争相发行产品,或加仓抄底,但对二季度的展望却一致性的表达了对市场估值过高,资产泡沫化的担忧.

"目前的现状是大家都知道经济不好,但是却仍无法割舍这段背离基本面的行情,甚至分析师们都开始倡导在泡沫中游泳,深度挖掘那些未被炒作的板块做投机营生."独立投资能力很强的云南信托在二季度策略报告中坦言.

云南信托确定了二季度在流动性过剩中把握通胀主题的投资策略,虽然对经济被刺激起来仍抱有怀疑态度,但是刺激方案会持续提供给市场流动性.在这种情况下,股票、房产、大宗商品的价格均会得到一定的支撑.

中国最知名的基金经理之一--华夏基金公司的王亚伟在一季报中表示,在充足流动性的助推下,股市整体的估值水平相对上市公司的业绩状况甚至已经有所透支.预计二季度资金面仍能保持宽松,市场有望维持活跃,但资产泡沫化的风险值得警惕.

"07年是牛市,08年是熊市,09年是猴市,上窜下跳...上市公司业绩不好大家都知道,但政府不会坐视不管,只要跌下去就会有政策出来,然後就又涨上来了."一位私募基金管理人称,这样的市场最好是做波段.